DJ 股聞天下：�大地產積極回購股票為哪般？
采集侠
发表于：2020-09-01 17:232
DJ 股聞天下：�大地產積極回購股票為哪般？日期：2016年1月14日 下午6:46
以銷售額計，�大地產集團有限公司(Evergrande Real Estate Group Ltd., 3333.HK, 簡稱﹕�大地產)是全球第二大住宅開發商。不過在最近一段時間，恆大地產起來更像是一家對沖基金——買賣自家公司的股票。這進一步引發投資者質疑，�大地產的董事們一直在精明地交易他們自己的股票。隨著不斷收購地塊和項目，�大地產累積了龐大的債務。但在過去三年里，該公司通過發行和回購股票獲取了不俗的收益——該公司曾兩次在股價見頂時發行新股，然後在股價回落時回購股票。�大地產回購與發行數量相同的股份，所用資金比之前發行股票籌集的資金少了3.80億美元，這筆現金利得不會顯示在損益表上，但確實會反映在現金餘額的變化上。
短期而言這可能會取悅投資者，但這無關公司的核心業務。
另一個問題是，�大地產並未就此罷手，而是進一步回購了20億股股份，這意味著回購股份的數量遠遠超出了之前配售股份的數量。這就不符合該公司融資以降低負債的假定目的。如果把永續債券計為債務（本應如此），�大地產的淨債務與股東權益的比率高達230%。
最近一輪回購尤其顯得異常。回購從去年7月份開始，就在其規模6億美元的配股交易之後一個多月，並且由於回購股票過多，當時該公司不得不在9月份召開一個特別股東會議來提高回購額度，現在這一額度已接近用完。
然後是�大地產董事會成員們的交易。例如，該公司首席財務長謝惠華在過去的三個月中行使了大部分可行使的期權，期間正值�大地產回購計劃執行，股價上漲。這是謝惠華2009年加入�大地產董事會以來第一次這麼做。去年12月29日，他以670萬美元拋售了800萬股份。就在同一天，�大地產回購了1,700萬股股票，佔當日成交量的43%。
去年11月4日，�大地產董事會成員、執行副總裁徐文減持640萬股股票，價值約510萬美元。也是在同一天，該公司從市場上回購了2,110萬股股票，佔當日成交量的35%。
該公司未就上述交易置評。
總體來說內部人士減持公司股票並無過錯。通常董事在特定時間減持股票有其個人原因。但他們在減持股份的同時要求公司回購股份至少是令人費解的。�大地產管理層是認為其股價被低估而值得回購嗎？進行回購或許暗示這一點，但管理層減持卻釋放相反的信號。
這種指向不一的信號對於投資者來說應該拉響警鐘。
By Jacky Wong; Write to Jacky Wong at jacky.wong@wsj.com
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